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昨日央行发布了2011年第3季度储户问卷调查报告。这份调查报告显示了居民当前的经济生活意愿，它将影响今后的经济走向。因此从调查结论中，我们是可以看到未来的某些状况的。

　　居民对物价满意度偏低，未来上涨预期依然强烈。 72%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季增加3.8个百分点；未来物价预期指数为74.8%，比上季提高2.6个百分点。

　　本轮通胀的最大原因是信贷投放的高增长，货币超发成为常态。本来通过及时有效的货币紧缩可以将这个因素化为通胀的短期因素。可是一方面没有及时紧缩货币，另一方面这十多年来超发的货币累积太多，收缩政策不可能一下子过猛。因此，为了CPI在短期内不会上升过高，就只能在相当时期内保持CPI的高位运行。所以，虽然通胀最高点可能已经过去，但中国通胀的长期化已被越来越多的人认识。

　　就业与收入平稳，未来预期谨慎。中国经济目前没有任何衰退迹象，就业感受当然不会有大的问题。而居民未来收入信心指数为54.3%，较上季回落1个百分点，居民对未来收入预期仍不乐观。那是因为本轮通胀引起的职工工资增加现在已经基本结束。今后长期化的通胀，不可能是长期化地增加工资。

　　虽然在严厉的宏观调控政策下，各地房价都出现不同程度的下浮，但居民依然感觉当前房价过高，预期未来房价以“稳定”和“继续上涨”为主。令人想不到的是，在这样的情况下，居民的投资意愿虽然比储蓄意愿低，但是在各种投资方式中，投资房地产居然还是占第一位，而“股票投资”仅占9.2%，降至2009年以来最低水平。

　　居民的感受是直观的，但也不是对未来没有研判。

　　当今投资什么都难，只能储蓄。然而储蓄存款长期负利率，居民眼看自己的辛苦节余天天缩水，实在不是滋味。

　　反过来，房价虽然在各项宏观调控政策、尤其是在限购令的制约下略跌，但是这只是在行政干预下的房价控制。而市场的因素全是在夯实房价上涨的基础。

　　国内储蓄额高，也就是游资充沛，但国内投资渠道很少(现在兴起的理财产品可能是一条新的渠道，所以理财产品是这次央行调查中居民投资方式的次选)，而这部分资金离岸的机会也很少，并且银行存款利率一直是负利率。而房地产投资，一方面中国城市化进程还未完成，房产需求刚性是长期的；另一方面中国目前没有地产税或资本利得税，导致购买和持有房地产的成本较低；再有，经过一个阶段的严重通胀，房价却未涨，实际上就是存在于房地产市场中的泡沫在挤出。这一系列因素都是在为下一阶段的房价准备上升空间。而行政干预手段毕竟不可能一直行使下去。

　　股票投资意愿降至2009年以来最低水平，的确反映了当前股票市场的状况。在一再收紧流动性的情况下，股票市场很难有个像样的表现。不过，在严重通胀并且通胀长期化的情况下，股市投资怎么说都应该是一个家庭资产保值、增值的渠道。

　　一再抽紧流动性固然是当前货币政策的需要，但也影响了股市，而且使中小企业很难从银行贷到款。当前货币政策虽然不会改变，但是宏观管理层已经注意到中小企业难以得到银行贷款的问题。如果对中小企业贷款另有安排，流动性不再进一步抽紧，甚至略有放松，那么目前能够得到银行大量贷款的那些大型国企，就可能不再放款给得不到银行贷款的中小企业，手中的资金只能流向资本市场，因为房产市场毕竟还有限购令存在。届时，股市又要重起波澜了。

　　流动性抽紧的松动和房地产限购令的取消，两相比较，前者可能来得更早些。因此，在流动性稍稍松动前的一刹那，可能就是股市抄底的好时机。

据中国搜铺网( www.3puok.com)